潘峙钢: 并购重组“暗流涌动”，正在重新界定中国企业边界

来源：新论坛/北京思想论坛  09-28

在全球经济格局深刻变革的当下，一场静默却深刻的经济重构正在中国展开。并购重组已不再是简单的资本运作工具，而是中国经济转型升级的核心引擎。这一进程将重塑产业格局，释放沉睡价值，推动中国经济迈向更高质量的发展阶段。

早在2013年10月31日，笔者在《新浪财经》意见领袖专栏发表署名文章《中国经济如何不受制于人》中首次提出“建立全国统一大市场”，并指出：重中之重是发展资本市场，并购整合将在建立全国统一市场中扮演关键角色。

并购重组的经济重构价值

传统认知中，并购重组常被视为企业扩张或危机拯救的手段。然而，从更宏观的经济学视角看，并购重组实质上是资源再配置的高级形态。

根据诺贝尔经济学奖获得者罗纳德·科斯的企业理论，企业的边界由交易成本决定。当外部交易成本高于内部管理成本时，企业倾向于扩张；反之则收缩。在当前技术革命和产业变革交汇的时代，交易成本结构正在发生根本性变化，这必然引发企业边界重新界定，为并购重组创造巨大空间。

约瑟夫·熊彼特的“创造性破坏”理论更进一步指出，经济发展本质上是资源从低效领域向高效领域转移的过程。并购重组正是这一过程最直接的体现，它加速了落后产能的淘汰和新兴产业的崛起。

中国并购市场的新趋势

普华永道在8月25日发布的《2025年中国企业并购市场年中回顾及展望》报告显示，2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元，较去年同期大幅增长45%。不仅交易规模大幅增长，而且结构发生了显著变化：